镇华石油-银行终止合作案例|

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物流银行研究课题

2009-9-24

镇华石油动产质押授信

一、镇华石油的发展与资金问题

中山市镇华石油化工有限公司位于中山市东凤镇永益工业区，成立于1999年4月9日，镇华石化公司成立时注册资金为50万元。2005年初在广发银行的建议下，镇华石化公司考虑到增资的必要性，将注册资金增加至600万元人民币。镇华石化公司直供直调润滑油、重油、化工原料，主要从事高、中、低档润滑油的生产和贸易，是周边地区经营润滑油最大的私营企业，公司法人梁恒荣名下另有润滑油工厂及公司自用的码头，工厂现有基础润滑油储罐区、白土精制车间、润滑油糠醛精制车间、润滑油调和车间、润滑油过滤车间、润滑油包装车间等主要装置和设施。自用码头现已扩建至100米长，可同时容纳2艘3000吨油轮停泊，镇华石化公司主要从国内外各炼油厂购买各种牌号如150SN、400SN、500SN、150BS等的基础润滑油，购入美国生产的添加剂，通过配套的润滑油厂进行润滑油的精制、调和生产后销售，润滑油调和车间主要产品有32#、46#、68#、100#、150#机油，主要用于中低档的机械油、液压油、摩托车油、船用机油和橡胶油。小包装车间主要生产包装高档的汽车机油、摩托车机油、液压油、齿轮油、导轨油。

中国目前已成为仅次于美国的世界第二大润滑油消费国。统计数字显示，2004年中国润滑油消费量超过400万吨，销售收入超过300亿人民币，超过俄罗斯成为仅次于美国的世界第二大润滑油消费国。相对于原油和其他成品油，润滑油是对外开放较早的市场之一，也是一个技术壁垒较低的行业。镇华石油化工有限公司经过几年的经营,现公司有100米的自用码头可同时申请停泊3000吨级油轮2艘，公司现有2万6千多吨润滑油储罐，11辆油罐车，及各种润滑油精制深加设备，成为珠三角最大的润滑油加工销售民营企业，有良好的发展前景。

目前润滑油高端产品占到20%的市场份额和80%的利润，但85%的高端市场是国外的品牌，如嘉士多、BP、壳牌、埃克森、加得士等。高端产品主要为汽车用润滑油，目前国内汽车市场销售竞争激烈,价格会继续下降,汽车生产商为了保持利润,新车出厂时选择用国内生产的相对价格低的中高挡的内燃机油已成趋势,为国内的厂家提供了机会，镇华公司目前的经营方式为从各炼厂船运回来的基础油有30%直接以贸易的方式通过陆路分销给部分中小型的加工厂，另外70%则通过精练成为品质较好的基础油后有50%加工成机械油、10%加工成液压油、30%加工成内燃机油、10%加工成齿轮油，15%加工成小包装高档润滑油，通过陆运供给中小型厂及直接投放给经销商，其经营模式使公司的资金得到较快的回笼，把主要精力集中于基础油的经营，扬长避短，利用较雄厚的资金实力把大部份客户集中于中小型的润滑油调和厂，在现阶段高端润滑油正在形成一定的销售网络，但该公司现在的策略是把公司做大做强，在行业形成知名度后再大力宣传高端产品的品牌，达到事半功倍的效果，公司目前的经营策略适应于目前的市场形势及其中型民营企业的自身特点。

抓住这个机遇，镇华正在稳定地增长。贸易越做越大，原有流动资金已经不能满足企业发展的需要，必须考虑向银行融资。

二.镇华石油的资金缺口

镇华在其产业供应链中所处的位置如图1所示：

镇华石油利和石化

镇华石油

利和石化

燕山润滑油

华源石化公司

佛山中油高富石油

古海石化公司

中石化、中石油

中油江苏、中南

图1： 镇华所处产业供应链

上图显示公司的上游客户主要为佛山中油高富石油有限公司、广州经济技术开发区古海石化公司、广东力源润滑油有限公司、中油销售江苏有限公司润滑油分公司、中国石油股份有限公司中南销售分公司等基础润滑油销售公司，这些公司是中石化及中石油属下各炼厂基础油销售公司，实力雄厚，保证镇华石化公司的货源稳定。但另一份吗，镇华公司也必须接受一些对自己不利的条件：当镇华从上游采购原料是，除下订单时支付部分定金外，签订供货合同后即需支付全额货款。这使得镇华在采购环节就占用了较多的流动资金。

公司的下游客户为珠三角及周边省市的百多家润滑油调和厂，如广州番禺嘉骏公司、东莞嘉实宝公司、四川利和石化、武汉燕山润滑油公司、福建泉州华源石化公司等，这些公司均有较强的竞争优势及销售高档润滑油的销售网络，镇华石化公司生产的中高档润滑油在广东、福建、浙江、江苏、湖南、四川等已形成了一定的区域优势。当镇华把润滑油销售给这些下游生产企业时，为维持销售渠道，又必须给予客户一定的账期，从而形成了相当数量的应收账款。

同时，镇华必须维持一定数量的存货从而占用部分流动资金，其他非现金流动资产也保持着上升的趋势。公司处于发展的成长期，有较大的发展空间，特别是镇华润滑油厂30万润滑油糠醛精制装置的投产，更扩大了公司的竞争能力。因此，对镇华来说，如何通过短期融资缓解流动资金的压力，是当务之急。

三.动产质押对其困境的化解

了解到镇华石油的融资需求后，广东发展银行对镇华的资产结构、交易特点进行了详细分析如表1所示：

表1：镇华资产结构表

资 产

2006年12月

2007年12月

2008年6月

货币资金

9528.63

10579.08

15192.87

应收账款净额

2538.71

13158.36

8466.08

预付账款

0.00

10820.54

6354.55

存货

5971.15

10396.92

25133.93

流动资产合计

18038.49

44954.91

55147.43

固定资产原价

3537.30

5452.84

6055.34

减：累计折旧

1037.54

1220.37

1301.79

固定资产净值

2499.76

4232.47

4753.56

固定资产净额

2499.76

4232.47

4753.56

在建工程

0.00

1762.22

1762.22

固定资产合计

2499.76

5994.69

6515.78

无形资产

1188.30

11573.42

12213.78

无形资产及其他资产合计

1188.30

11573.42

12213.78

资产总计

21726.55

62523.02

73876.98

和其他生产型中小企业类似，镇华石油流动资产比重一直维持着一个较高的数值，06年为83%，07、08年都达到了70%以上。在流动资产结构中，存货、应收账款和预付款这三项占了较大比重。这也正说明了前面提到了镇华供应链资金缺口问题。

存货在流动资产中的比重一直较大。这一数值从06年的33%提高到08年的45%。从资产负债表来看，08年6月镇华存货25134万元，占总资产34%，比年初增加1.4亿元，存货为库存的基础润滑油2.1亿元、燃料油2511万元、橡胶填充油1325万元、包装物料27万元、添加剂186万元。因此，广发银行考虑使用库存油品质押的担保融资方式。

润滑油是一种基础的生产资料，几乎所有机械都要用到润滑油。汽车内燃机需用内燃机油，齿轮的滚动需用齿轮油，液压机需用液压油，机械的防冻需用防冻液，这些产品都是基础润滑油调配的产品。对润滑油总的要求是：（1）减摩抗磨：降低摩擦阻力以节约能源，减少磨损以延长机械寿命，提高经济效益；（2）冷却：要求随时将摩擦热排出机外；（3）密封：要求防泄漏、防尘、防窜气；（4）抗腐蚀防锈：要求保护摩擦表面不受油变质或外来侵蚀；（5）清净冲洗，要求把摩擦面积垢清洗排除；（6）应力分散缓冲：分散负荷和缓和冲击及减震；（7）动能传递：液压系统和遥控马达及摩擦无级变速等。组成润滑油一般由基础油和添加剂两部分组成。基础油是润滑油的主要成分，决定着润滑油的基本性质，润滑油基础油主要分矿物基础油及合成基础油两大类。矿物基础油应用广泛，用量很大（约95%以上），矿物基础油由原油提炼而成。镇华石油化工公司质押给广发银行的基础润滑油是一切中高档润滑油的基础油，经过添加剂调配可制成各种规格的用于所有机械的润滑油。

虽然润滑油不及成品油及燃料油的用量那么大，但润滑油是所有机械的必需品，用途广泛，基础润滑油的变现能力更高于固定资产。基础油的价格由市场价格而变，广发银行依据市场价与进货价孰低的原则对质押物进行定价，自07年广发银行接受镇华石油化工公司的润滑油作为质押物以来，基础油的价格一路走高，但价格的变动比较平稳,不会在一月之内有几次的大变动,如果银行设置价格的斩仓线，当质押的价格低于市价的90%时，银行要求客户补充质押物或存入保证金，否则将斩仓，质押物的价格风险是可控的。

四.银行主动退出动产质押

和金岛木业一样，银行主动从动产质押合作中退出。从银行与镇华合作的这几年看，企业信誉良好，企业没有出现不良贷款、拖欠利息等现象，在广发的结算情况良好。在这样的情况下，广发选择退出，其原因也是多方面的。一方面广发总行对动产质押政策开始缩紧。锦旋、振粤两个动产质押不成功案例直接导致银行对动产质押的政策变严。广发总行要求对于生产型企业，仅通过动产质押借贷的合作项目，银行要主动退出。对之后的动产质押项目，货物必须置入第三方仓库内，银行委托第三方对货物监管。镇华没有固定资产质押给广发，使得银行只能退出。另一方面，广发在对镇华的贷后检查时发现，镇华在其他银行的借款总额已累计到3亿之多。这使广发对其正常运营产生了怀疑。如果镇华只是做石油本职贸易，借款3就不可能会有3亿，企业可能在经营投资房地产等和石油不相干的业务。在这样的情况下，银行果断地选择了退出。

所以，加强贷后检查至关重要。目前银行最关心的就是贷前审查，贷后检查则力度不大。而且，贷后检查也都是由负责的客户经理来完成。而客户经理的客户较多，加上新增贷款的调查发放工作，没有足够的时间和精力进行贷后检查，容易形成“重放轻管”的局面。客户经理为了应付检查，有的在签订借款合时就让借款人在贷后检查表上签名，有的到借款户检查一次，就签好几张贷后检查表，谈不上深入检查。

　锦旋案例的客户经理也提到了这个问题，因此银行可以考虑成立贷后检查部门以将这块业务规范化、标准化以防范风险。

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