2020年垃圾分类对政府支出和垃圾焚烧企业影响分析报告x|

2020年垃圾分类对政府支出和垃

圾焚烧企业影响分析报告

2020年7月

目 录

一、垃圾分类政策力度较此前加强，各环节推进速度有望加快....... 5

1、本次垃圾分类政策变化：力度加强，进度加快，范围更广 ........................5

（1）垃圾分类推进时刻表出台，全国垃圾分类加速推进.............................................5

（2）新政策实施力度加强，进度加快，范围更广.........................................................6

2、各城市快速推行垃圾分类政策，已开展城市进展顺利 ................................7

（1）住建部和生态环境部：全国垃圾分类工作进展较快，未来将加速推进垃圾分类

落地.......................................................................................................................................7

（2）以上海、厦门为例看重点城市：主要城市基本已经出台相关垃圾分类政策.....8

3、垃圾分类制度拟入法，未来可能会加强考核监督 ......................................12

（1）垃圾分类拟入法，将从法律层面得到政策支持...................................................12

（2）未来住建部等部门有可能会加大各地垃圾分类制度执行的考核工作...............12

二、垃圾分类增加地方政府投资，发达地区影响有限.................... 13

1、新增环卫运输车辆对地方政府影响有限 ......................................................14

2、垃圾处置运营费用对经济发达地区影响有限 ..............................................14

（1）垃圾分类之后，垃圾收运运营费用增加较大.......................................................14

（2）经济发达城市新增垃圾处置占财政收入比重较低...............................................15

3、垃圾处置收费拟入法，保障生活垃圾支付来源 ..........................................16

（1）垃圾处置收费制度拟入法，城镇收费制度正在推进中.......................................16

（2）垃圾处置收费制度如果顺利执行，能够有效缓解政府支付压力，保障固废行业

支付来源.............................................................................................................................17

三、垃圾分类对终端处置的影响...................................................... 18

1、湿处置需求提升，产能亟待提升 ..................................................................19

（1）此前混合收运、处置导致湿垃圾处置产能不足...................................................19

（2）厌氧发酵是最主流的处置方法...............................................................................19

（3）餐厨垃圾处置收入由三部分构成，其中垃圾处置费占60%左右 .......................20

2、热值提升利好运营企业盈利能力，焚烧企业产能需求依旧充足 ..............22

（1）垃圾分类提升生活垃圾热值，提高吨垃圾发电量...............................................22

（2）填埋替代需求充足，焚烧市场空间充足...............................................................25

四、垃圾分类带动餐厨处置、环卫设备商需求整体提升 ................ 28

1、垃圾分类带动湿垃圾处置设施投资，看好餐厨、渗滤液设备供应商需求提

升 ............................................................................................................................29

（1）湿垃圾处置需求大幅提升.......................................................................................29

（2）垃圾分类将有效增加厨余垃圾处置需求...............................................................30

（3）湿垃圾处置需求有望快速提升...............................................................................30

2、分类后湿垃圾独立收运，环卫运输车辆需求将提升 ..................................32

五、行业主要公司介绍..................................................................... 33

1、维尔利：渗滤液处理龙头厂商，受益于垃圾分类政策收入弹性约 42% ..33

2、龙马环卫：环卫装备制造行业优质企业，受益于垃圾分类政策收入弹性约

15% .........................................................................................................................33

3、盈峰环境：环卫装备龙头厂商，受益于垃圾分类政策收入弹性约 8% ....34

垃圾分类已正式进入强制时代，上海之后，北京、深圳等多地政

府陆续跟进表态。预计各地政府将快速跟进部署垃圾分类工作，立法

以及转运、餐厨及湿垃圾处置等环节投资有望加速落地，以便完成在

2020/2022/2025三个时间节点的考核任务。垃圾分类将对固废产业链

产生深远的影响，除增量投资空间外，我们还探讨了市场关注的3个

问题：分类后对政府支出的影响有多大？对垃圾焚烧企业的盈利影响

如何？以及餐厨/湿垃圾处置项目盈利性如何？

垃圾分类后运营成本预计增加地方财政近400亿元，占地方财政

比重0.8%，影响有限。垃圾分类后，46个重点城市每年运营成本（收

运到处置全环节）预计近400亿元，占政府财政收入比重约0.8%；46

个重点城市湿垃圾和有害垃圾新增运输车辆采购需求近24亿元，占财

政收入总比重大约为0.05%。其中北上深、长三角等主要经济发达城

市影响较小，占财政收入占比基本低于0.5%；而广元、咸阳、邯郸等

经济较不发达地区影响较大，总费用占财政支出比重超过3%。考虑

到垃圾处置收费制度等政策的逐步推广，我们认为垃圾全产业链处置

费用对地方财政影响基本可控。

垃圾分类有望提高垃圾热值带动盈利能力提升。垃圾分类将降低

湿垃圾比例，有利于提高单位垃圾入炉焚烧量（入炉量/入场量），

提升垃圾焚烧发电量，带动盈利能力提升。我们测算，如果吨上网电

量提升20度，焚烧企业毛利/净利有望增长8%/12%。垃圾焚烧企业产

能需求空间依旧充足，在中性假设下（2025年城市/县城垃圾焚烧占

比70%/60%；垃圾分类分离城市/县城厨余垃圾量约20%/10%），2025

年垃圾焚烧产能需求较“十三五”规划还有30%增长空间。考虑到排放

要求持续严格，我们更加看好产能储备充足、市占率持续提升的优质

龙头企业。

湿垃圾处置企业盈利能力受油脂含量、产能利用率影响最大。根

据我们测算，湿垃圾中油脂比例每提升1ppt，项目IRR 将提升1.6ppt；

如果产能利用率增加5个百分点，项目IRR 将增加0.9ppt。我们认为

垃圾分类有利于提升湿垃圾处置企业产能利用率，且在严控非洲猪瘟

的背景下，餐厨收运处置监管将持续严格，湿垃圾油脂含量有望提高，

有助于餐厨处置项目盈利能力提升。但餐厨处置运营企业仍将承担未

来垃圾分类执行效果和持续性的风险。

一、垃圾分类政策力度较此前加强，各环节推进速度有望加

快

1、本次垃圾分类政策变化：力度加强，进度加快，范围更广

（1）垃圾分类推进时刻表出台，全国垃圾分类加速推进

2020年6月初，习近平总书记就垃圾分类做出重要指示。2020年6

月11日，住建部等9部委联合发布《关于在全国地级及以上城市全面

开展生活垃圾分类工作的通知》，进一步细化了垃圾分类推进的明确

目标：

2020年，地级及以上城市要全面启动生活垃圾分类工作；

2020年底，46个重点城市要基本建成垃圾分类处理系统；

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